索洛认为，推动经济增长还有一个因素，就是他的公式中的A，这是劳动和投资都不能解释的一个余数，经济理论上叫做索洛余值（Solow Residual），也就是技术进步。

从借助市场机制完成周期与结构双重调整要求而言，新的改革组合措施很有必要并势在必行。化解扩张期高投资带来产能过剩是调整的题中应有之义，更是目前双重调整的艰巨任务。

另外工业品子部门价格与利润降幅以及投资增速降幅都存在显著正向关系，显示市场价格-利润变动机制对过剩部门投资增量发挥明显抑制作用。二是可加快推进农地体制改革赋予农民宅基地流转权，以更好实现房地产去库存与扶持新市民城市化目标，并为农民财产性收入增加创造合理政策条件。在这个意义上，目前供给侧结构性改革与改革破冰期调整决策具有传承性与一致性，提示直面调整是中国宏观经济政策演变的一个重要视角。一类是景气扩张期积累失衡因素传导并外化为金融风险，表现为近年银行系统不良贷款率尤其是次级类与可疑类贷款比例较快增长，个别市场信用违约事件发生。一是扩张期产能过剩形成背景不同。

新金融风险与下行周期不良贷款等传统风险形成机制不同，其滋长繁衍速度更快与潜在冲击更大，尤其需要重视与专门应对。另外近年一些实质具有庞兹融资属性的商业模式，以金融创新等概念包装并流行发展成为新金融风险源。而抛弃糟糠之妻的陈世美，或是抄袭他人文章、学术造假的伪专家，则是为了获得更大的利益。

那为什么总是会有人明知故犯呢？当人们不顾良心的谴责和社会舆论的压力去做不道德的事情时，他们想得到的是什么呢？一般说来，明知故犯的原因大概有两个：一是为了规避风险，二是为了获得额外的社会和经济利益20世纪30年代初期，美国经济由于发展过热爆发了经济危机，失业率激增，银行纷纷倒闭，证券市场面临崩溃。在这种情况下，分业经营体制对稳定当时的金融秩序起到了十分重要的作用。第二，金融监管目标与货币政策目标容易混淆。

截至2014年，设立基金公司的银行就有9家，投资保险公司的银行有7家， 有3家银行投资了信托公司，有3家银行设立了消费金融公司，设立或投资金融租赁公司的有11家，6家银行具备了境外投资银行牌照，2家银行具备境内投资银行牌照。目前中国金融监管信息系统尚处于一种分割、低效、失真的状态，各个监管部门根据各自需要，分别向监管对象直接提取数据，不可避免地出现多次提取和重复提取的问题。

但是随着投融资体制改革的深入和金融市场的完善，分业经营模式已出现了明显松动，银行、证券、保险之间的经营壁垒正在逐步打破。现有金融体制下，人民银行的主要职责应该是制定和执行货币政策。有的与证券、基金、保险、信托等金融机构共同开发新的金融产品，有的组建了金融集团，或合资成立了跨领域的经营机构，有的并购外资机构开展综合经营。这一方面拓宽了银行的经营范围，另一方面也增加了银行的收益。

实行综合经营后，银行的业务形式不断多样化，业务风险被分散，加上综合经营所形成的内部补偿机制，使银行抗拒风险的能力得到了加强。2.完善金融监管制度，建立统一监管的制度体系。4.加强统一的金融信息系统建设，防范系统性风险。从地方上看，基层监管机构的独立性普遍较差，一方面与地方政府的关系不好协调，另一方面地方财政又对基层监管部门施加压力和影响，导致监管目标的进一步错位。

英国、日本等经济发达国家率先采取了综合经营的模式。   综合经营对金融监管提出的新挑战 改革开放以来，中国经济高速发展，在世界经济体系中所占比重越来越高，中国金融资本的总规模也在不断增长，占国际金融资本的份额也显著提高。

20世纪90年代初以来，国有专业银行纷纷参股证券公司、信托投资公司，从而开始涉足证券、保险、房地产等业务。在控制和化解综合经营中产生的风险方面，一个重要的措施就是加强统一的金融信息系统建设，增加信息透明度。

加入WTO后，中国金融市场和资本市场不断开放，一大批在资金、技术、管理上有优势的全能金融机构进入中国，它们在业务经营上实行的是多元化策略，综合收益水平更高，抵御风险的能力更强。这种由经营模式和经营范围不对等造成的竞争差距，无疑给中国金融机构带来了巨大的压力，必须顺应国际金融发展的潮流，积极开展银行、证券、保险等业务合作，扩展经营空间，增强综合竞争力。第一，实行综合经营可以使金融业的整体竞争实力得到提高。第三，监管机构缺乏有效的制衡机制。继美国之后，世界主要经济体也都纷纷予以效仿。到20世纪的最后一年，美国也颁布了《金融服务现代化法》，废除了实行60多年的分业经营制度，进入到综合经营的时代。

具体来说，就是合并银监会、证监会、保监会，成立隶属于国务院的中国金融监管委员会，全面负责金融业监管，逐步形成具有中国特色、又与国际接轨的金融监管体制。新的统一的监管机构应当以功能性监管为主线，以机构监管、业务监管为补充，内部设置上分为不同的功能模块，包括金融机构监管、金融市场监管、风险管理、消费者权益保护、综合支持等，根据每个模块的特点赋予其不同的监管责任和分工，提高金融监管的专业化水平，进一步降低系统内的协调成本，提高风险防范能力。

与此相比，中国金融业监管却改变不大，监管模式相对于金融业发展的现状有些滞后。金融业实行综合经营可以提高金融资源的配置效率，加快金融市场一体化进程，是增强经营效益、降低金融风险的有效途径，也是中国金融业参与国际竞争的现实需要。

目前有条件的银行都在继续开展这类金融创新，逐步成长为有中国特色的全能型银行。由于国际金融业普遍实行了混业经营的制度和法规，如果中国金融监管法律体系还是以严格分业作为基础，外资金融机构就有可能利用其漏洞开展投机业务，不仅使国内金融机构面临不公平竞争，而且将引发金融业的混乱。

创新金融监管模式的思路和具体措施 金融业战略转型能否成功，不仅取决金融机构自身的创新，也与金融监管创新息息相关。在这种情况下，各国普遍采取的是综合经营的模式，这种模式带有自然混业的特征，市场发育程度还比较低。中国现行金融法律法规与规章之间在内容上存在诸多矛盾和抵触，使适用机关在实践中感到无所适从。20世纪70年代，西方工业化国家又纷纷出现了经济滞胀，发展的速度开始放缓，企业的信贷需求逐渐减少，一部分企业喜欢在证券和债券市场上融资，致使金融需求进一步多样化。

第三，根据综合经营进程的需要，适时对原先的法律框架作彻底改革，制定并颁布符合综合经营取向的法律、法规，并预留政策调整空间，逐步形成与综合经营推进程度相适应的较为完善、完整、科学的金融法律框架和监管制度体系。同时，监管机构的设置往往是倒金字塔式，难免形成头重脚轻的局面，基层监管力量普遍薄弱，难以应对上级安排的监管工作。

比如有些银行在大中城市开办了金融超市，整合各种金融服务，一站式向客户提供涉及不同领域的金融产品，实践效果很好。在综合经营方面，许多金融机构已经开始了一些有益尝试。

当上述因素处在较低水平时，应当采取分业经营的模式以保证金融体系的安全稳健。总的来看，混业经营、综合经营的格局已初步呈现。

在监管制度、监管法律逐步完善的基础上，应尽快建立一个适应综合经营要求的金融监管体系，组建统一的综合监管机构。对于那些涉及多个领域的交叉业务，目前只能通过不同监管机构之间的协调来完成，既低效又增加了监管成本。如果实行统一监管，正好可以借机对分散的金融监管信息系统进行彻底整合，建立统一的信息系统，增加金融信息的透明度，防范系统性金融风险。在反思原因时，混业经营的金融制度被认为是经济危机的罪魁祸首，于是1933年美国出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，开始了分业经营的模式。

但从实际情况看，人民银行还承担着一部分金融监管任务，金融监管与货币政策这两个不同的目标还时常发生混淆。除此之外还有4家资产管理公司控股了银行、证券、保险等金融机构，3家证券公司持有商业银行的股权，44家证券公司参股或控股了基金公司，66家证券公司参股或控股了期货公司，4家保险集团控股了银行、信托、证券等金融机构。

进入专题： 金融 分业制 混合制 金融监管 货币政策 。另外，非银行金融机构发展速度很快，由于法律法规建设跟不上，所蕴藏的风险越来越大。

要解决上述问题，可按照先分散、再集中的办法有计划地分步完善现有金融法律体系。20年来，中国金融业发生了翻天覆地的变化，从实践看，分业经营的法律框架虽然继续存在，但综合经营业务已经普遍开展，对现有金融监管体系提出了挑战。

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